妙可蓝多护城河薄弱，收入八成靠奶酪，营销费用严重吞噬利润

如今妙可蓝多进一步是营销费用飞涨吞噬更多利润，停下来增加核心竞争力却面临市占率难守丢掉行业第一的危险，可谓是骑虎难下了。

妙可蓝多近日发布了一季度报。据数据显示，妙可蓝多营收双涨，前势大好，但其营收中足有八成来自奶酪收入，依靠单一收入过重，对市场的防护能力较弱。

此前在2021年年报中显示，妙可蓝多重营销轻研发，其营销费用占总营收的28.42%，研发费用却不足1%，且还连年下滑。

过高的销售费用吞噬利润空间的同时，过低的研发费用也让妙可蓝多缺少核心竞争力及护城河，如此来看，在竞争激烈的奶酪市场，妙可蓝多的竞争压力极大。

在蒙牛成为妙可蓝多的第一大股东后，妙可蓝多在原材料供应上就有了天然优势，但相比拥有同样优势的竞争者来说却威胁力不足。

如今妙可蓝多进一步是营销费用飞涨吞噬更多利润，停下来增加核心竞争力却面临市占率难守丢掉行业第一的危险，可谓是骑虎难下了。

【依靠单一产品收入过重】

2022年4月18日，奶酪品牌妙可蓝多发布了2022年第一季度财报。

据一季度报显示显示，2022年妙可蓝多一季度实现营业收入为12.86亿元，同比增35.24％；归属于上市公司股东的净利润为7352.37万元，同比增长129.55％。

以此来看，其今年一季度业绩可以说是营利双涨，前势大好。

对此，妙可蓝多表示。报告期内归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加，主要是奶酪产品销售收入大幅增加，同时规模效益进一步体现，毛利率上升及营销费用率下降带动归母净利润增加。

从营收结构来看，妙可蓝多一季度营收中，奶酪业务的收入占总营收的81.18％，为10.42亿元；液态奶收入占总营收的6.92%，同比下降16.67％；贸易产品收入占总营收的11.9%，同比增长4.11％。

以此来看，妙可蓝多有八成以上的收入来源主要依靠奶酪业务的收入，其他几项业务收入占比均不高，并且妙可蓝多也表示一季度业绩上涨主要为奶酪业务销售增加所致。

也就是说，妙可蓝多过多地依赖奶酪这一单一业务的收入，若一旦市场发生不利于公司奶酪业务的变动，妙可蓝多所承受的风险将会加剧，业绩将容易受到影响。

在其依靠单一业务提升业绩的同时，其现金流却骤降。

据一季报显示，妙可蓝多经营活动产生的现金流量净额为-1.32亿元，同比减少4250.31％。公司表示，现金流下降主要由于生产规模扩大、预付材料款增加、仓储物流支出增加、合同负债有所减少等原因。

【重营销轻研发，核心竞争力不足】

据妙可蓝多表示，其业绩的增长助力之一在于销售费用率的减少，但在财报中显示，其销售费用占比一向居高不下。

在一季度报中，其销售费用为3.19亿元，同比去年一季度增长29.15%，也就是说其销售费用的支出依旧在大幅度上涨。

在前段时间，妙可蓝多刚刚发布了其2021年的经营数据，其年报显示，妙可蓝多的销售费用支出为11.59亿元，同比2020年末的7.1亿元上涨了63.24%，占总营收的28.42%，而其营销费用的大肆攀升必然会吞噬其利润空间。

果不其然，妙可蓝多2021年的归属于上市公司股东的净利润仅有1.54亿元，仅为其营销支出的13.29%。而一季度其归属于上市公司股东的净利润仅为其营销费用的23.2%。

可见妙可蓝多高额的营销费用对其利润空间侵蚀得有多严重。

对比高额的营销支出，其研发费用支出可以说是九牛一毛。

据年报显示，妙可蓝多2021年的研发费用支出仅有470.94万元，和其高达11.59亿元的营销费用来看，简直不值一提，投入少也就罢了，一年比一年低，相比2020年的808.87万元，其2021的研发费用减少了仅一半。

然而，不选择以流量换销量，妙可蓝多又能怎么办呢？

对于重营销轻研发的妙可蓝多，对于低门槛高回报的奶酪市场，妙可蓝多如今的优势就是比其他竞争公司更大的基础盘，但是短时间可以依靠基础盘稳坐行业第一，时间久了，光靠品牌效应，没有稳固的核心竞争力，又如何长期跑赢其他竞争者呢？

所以长期重营销轻研发，妙可蓝多在没有护城河的情况下，对于越来越多眼红收益而来抢夺市场的竞争者，其防守能力可以说非常薄弱。

【蒙牛成第一大股东】

近来年，奶酪赛道发展迅速，而对于妙可蓝多来说，其竞争对手也一向不少。

除了老品牌伊利、光明等竞争对手，新晋势力也如雨后春笋般冒出。据不完全统计，2021年包括哆猫猫、宝宝馋了、秋田满满、小黄象、奶酪博士等在内的至少9家新儿童零食品牌获得融资。

在这条竞争压力极大，门槛又低的赛道上，妙可蓝多独身对一众背后资本齐飞的竞争者们，想要能一直守好自己行业第一的宝座，无疑困难重重。

然而想要稳坐行业第一的妙可蓝多，又怎会落于人后呢？

2020年初，蒙牛入资妙可蓝多，成为其第二大股东，此后蒙牛多次增持妙可蓝多股份。

据2021年妙可蓝多一季报显示，内蒙蒙牛持有公司30%股份，为公司第一大股东。

两个行业龙头的合作，对双方的好处不言而喻。

对于蒙牛来说，随着传统产品市场饱和，乳企正在把目光转向高毛利的低温鲜奶业务，而奶酪市场也是个不可多得的高毛利产品，原材料又是自己的老本行产品，何乐而不为。

2019年夏季达沃斯论坛上，卢敏放曾表示：“蒙牛需要集中力量，对能够实现高增长、贡献高毛利的品牌、品类做更多投入，从刻意追求规模到专注高质量发展做出转变。出售君乐宝也好、未来买新企业也好，都要服从这一目标。”

而对于妙可蓝多来说，蒙牛作为奶饮行业的顶流梯队，自然拥有完善的奶源供应链，和妙可蓝多合作后，其原材料成本方面也将拥有优势，并且身为老品企业的蒙牛拥有强大的铺货能力，妙可蓝多收益于此，其业绩也确实有所增长。

但这些对于伊利、光明这些本身就拥有完整供奶产业链的竞争者来说，威胁并不大。

而且整个奶酪市场虽然上升空间大，但大部分还有待开发，以妙可蓝多严重依赖单一产品的问题来看，恐怕后期成长空间有限。

所以总体来说，想要在这条竞争压力极大的赛道上保住自己的市场份额，就要增加核心竞争力构建护城河，或者寻找第二增长线分担风险。

然而以目前妙可蓝多重营销轻研发、奶酪收入占营收八成的现状来看，想要停下来让这条大船转个方向，怕是难上加难。

在这个资本入场，各家为抢市占率唯恐慢一步的战场上，妙可蓝多早就停不下来了。

内容来源： lite氢财经

作者：天一